汕头隔热条PA66生产设备厂家 申万宏源：予恒隆地产“买入”评级 目标价11.7港元

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　　申万宏源发布研报称，恒隆地产（00101）聚焦核心商圈打造高端商业标杆；商场积调改、前端零售逐季，核心商场租金同比转正；财务稳健，分红比例80%，未来有望恢复纯现金派息方式。预计公司25-27年归母净利润25.225.5、26.4亿港元，同比分别为+17%、+1%、+4%，归母核心利润28.9、29.2、30.0亿港元汕头隔热条PA66生产设备厂家，同比分别为-7%、+1%、+3%；PE分别为18、18、17倍；目标价11.7港元，次覆盖，并给予“买入”评级。

　　申万宏源主要观点如下：

　　恒隆地产：聚焦核心商圈汕头隔热条PA66生产设备厂家，打造高端商业典范

　　公司业务以投资物业租赁为主、物业销售及酒店为辅，业务布局在中国大陆及香港。公司IP聚焦在核心城市核心商圈，成为城市重奢典范，上海两大恒隆广场已成为地标建筑，坪高位、租金稳定。2024年公司营收112亿港元，同比+9%，2011-24年CAGR增速+5%；内地IP租金、香港IP租金、香港开发、酒店分别占比58%、27%、13%、2%；过往营收稳步增长源于内地IP租金提升，2011-24年CAGR增速+7%。25H1公司营收50亿港元，其中IP租金占比94%。

　　IP及酒店：积调改汕头隔热条PA66生产设备厂家，零售逐季，核心商场租金同比转正

　　（1）内地IP：积调改零售逐季。截至24年末，公司内地8城有10个恒隆广场，总面积227万平，其中零售、办公楼分别占比61%、33%。24年内地IP租金65亿港元，同比-5%，2011年以来CAGR增速+7%；25H1内地IP租金同比-2%。公司积谋变，调改引入新品牌；目前前端指标租户零售额自24Q3已逐季度，有望推动租金企稳回升，其中内地10个商场25H1已有7个租金同比转正。未来杭州恒隆成为主要增量，异型材设备总面积39万平，预计25-26年落地。

　　（2）香港IP：市场景气度回升汕头隔热条PA66生产设备厂家，营收降幅收窄。24年香港IP租金30.5亿港元同比-9%；25H1同比-4%；其中零售、办公楼、住宅公寓占比分别为59%、34%、8%。随着市场景气度回升，公司零售及住宅公寓租赁已持续转好。

　　（3）酒店：规模较小，保持稳定经营。公司在运营酒店有沈阳、昆明2个酒店，25H1营收1.29亿港元，同比+84%此外，25Q3开始以爱马仕、Prada、LVMH为代表的重奢品牌营收强势向上修复，重奢消费复苏态势良好，为公司高端商场后续运营奠定基础。

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　　财务及分红：财务稳健汕头隔热条PA66生产设备厂家，分红比例80%

然而，周三早盘交易中，CrowdStrike 股价下跌 3%。

他还表示，小企业将重新平衡和重新增长，并认为这只是短期事件。

“提请意大利当局重新考虑该条款草案，同时确保意大利央行根据条约立履行欧洲中央银行体系相关基本职能，”欧洲央行的决策者们表示。

　　截至25H1，公司有息负债548亿港元，同比+3%净负债率33.5%，后续随着杭州恒隆逐步开业，资本承担将逐渐减少，净负债率有望边际回落；25H1融资成本3.9%，创近年新低。未来行业降息环境下公司持有业务价值有望得到重估。分红方面，2012-23年年度股息保持在33-35亿港元，24年业绩下滑导致年度股息下滑至25亿港元，但分红比例仍80%，未来分红方式也有望恢复至纯现金分红为主。

　　风险提示：房地产调控预期收紧，零售表现不及预期。

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责任编辑：史丽君 汕头隔热条PA66生产设备厂家