大兴安岭隔热条PA66生产设备厂家 国元：钢资源赐与“买入”评 场地价3.18港元

国元发布研报称，钢资源（00639）现款储备实足，永恒坚抓分成计策（2025年97）。该行新公司场地价3.18港元/股，差异对应2026年和2027年16.5倍和15倍PE，场地价较现价有22的涨幅空间，赐与“买入”评。

国元主要不雅点如下：

2025年吨煤老本同比下降13，雅致管控成权臣

2025年原焦煤单元坐褥老本373元东谈主民币/吨，同比下降13。其中：可控现款坐褥老本（不含资源税等从价税费及折旧摊销）229元/吨，同比下降9；资源税等从价计纳税费随煤价下行大幅减少。老本下降主要受益于：（i）原煤产量增长6带来鸿沟应；（ii）煤价下落致资源税等从价税费减少约30元/吨；（iii）材料浪掷管控法子见；（iv）利润下降带动益工资相应减少，时分费率督察在6操纵。2026年公司场地老本再降3.5-10大兴安岭隔热条PA66生产设备厂家，法子包括：加大减员力度、材料招标透明化、普及洗出率等。

2026年焦煤有望供需边缘，近期焦炭三轮提涨落地复旧焦煤价钱

预期2026年焦煤市集供需边幅有望边缘。供给端，国内反内卷计策重叠安全坐褥管控趋严，部分21-22年保供核增产能因未获产能置换方针靠近退出，国内焦煤供应展望平稳致使下行。需求端，中东形式抓续扰动各人能源供给，能源煤价钱上行蜿蜒带动焦煤价钱；26Q1资格两轮焦炭提涨后钢厂盈利还是增多，开工保抓积，近期三轮提涨也运行落地试验，故意复旧焦煤价银号重偏强运行。

公司三矿达产稳产，塑料管材设备2026年Q1运营数据向好

2025年原焦煤产量525万吨，同比增长6，主要受益兴煤矿完成高下组煤升沉后规复满产；精焦煤产量315万吨，精焦煤销量313万吨。2026年季度公司原焦煤产量138万吨（同比+22），精焦煤产量96万吨（同比+39），自产精焦煤销量98万吨（同比+17）。天然售价受煤质影响同比微跌3至1，170元/吨，但较2025年综平均售价1，066元东谈主民币有所回升。受益焦煤价钱筑底回升重叠公司雅致管控老本，公司全年盈利可期。

风险指示

1．宏不雅经济下滑，国内焦煤需求不足预期；2．安监及限产计策风险带来产量下降；3．焦煤价钱大幅下落；4．联山煤化郭沟煤矿审批不足预期；5．分成派息不足预期。

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